COMPANIES ACT 2016
“securities” has the meaning assigned to it in the Capital Markets and Services Act 2007;
Under the Companies Act 2016, the term "securities" is not independently defined. Instead, the Act expressly adopts the meaning of "securities" contained in the Capital Markets and Services Act 2007 (CMSA).
This means that whenever the Companies Act 2016 refers to securities, the definition and scope of the term must be determined by reference to the CMSA.
The CMSA provides a comprehensive definition of securities that includes a wide range of investment instruments issued by corporations for the purpose of raising capital or evidencing investment interests. These include shares, debentures, bonds, notes, and other financial instruments recognised under the CMSA.
By adopting the CMSA definition, the Companies Act 2016 ensures consistency between Malaysia's company law and its capital markets legislation.
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Purpose of the Definition
The definition of securities serves several important purposes:
• Ensures consistency between the Companies Act 2016 and the Capital Markets and Services Act 2007.
• Avoids duplication of definitions across related legislation.
• Provides a comprehensive legal framework for investment instruments.
• Facilitates uniform regulation of capital market activities.
• Promotes investor protection through consistent interpretation of securities laws.
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Meaning of Securities Under the Capital Markets and Services Act 2007
Although the detailed definition is contained in the Capital Markets and Services Act 2007, securities generally refer to financial instruments representing ownership interests, debt obligations, or other investment rights that are recognised under the CMSA.
The exact scope depends on the provisions of the CMSA as amended from time to time.
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Common Types of Securities
The following are common examples of securities recognised under Malaysian capital markets legislation.
1. Shares
Shares represent ownership interests in a corporation.
Examples include:
• ordinary shares;
• preference shares;
• redeemable preference shares; and
• other classes of shares.
Shareholders generally enjoy rights such as:
• voting rights (depending on the class of shares);
• dividend entitlements;
• participation in distributions upon winding up; and
• other rights attached to the shares.
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2. Debentures
Debentures are debt securities issued by corporations to raise financing.
Examples include:
• corporate bonds;
• unsecured debentures;
• secured debentures;
• loan notes; and
• other debt instruments.
Unlike shareholders, debenture holders are creditors of the corporation rather than owners.
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3. Bonds
Bonds are debt instruments through which investors lend money to an issuer in exchange for repayment of principal together with interest or other agreed returns.
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4. Notes
Notes are financial instruments evidencing indebtedness and may be issued for short-term or long-term financing.
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5. Other Investment Instruments
Depending on the CMSA, securities may also include other investment products or rights recognised by that Act, including certain rights or interests relating to shares or debentures.
The precise scope is determined by the CMSA and may evolve through legislative amendments.
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Characteristics of Securities
Securities generally possess the following characteristics:
• represent an ownership, debt, or investment interest;
• are capable of being issued by corporations;
• may be bought, sold, transferred, or otherwise dealt with, subject to applicable law;
• are used as instruments for raising capital; and
• are regulated under Malaysia's securities laws.
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Relationship Between the Companies Act 2016 and the Capital Markets and Services Act 2007
The Companies Act 2016 governs:
• incorporation of companies;
• corporate administration;
• directors' duties;
• shareholders' rights;
• corporate governance; and
• other company law matters.
The Capital Markets and Services Act 2007 governs:
• offers of securities;
• public fundraising;
• licensing of capital market intermediaries;
• regulation of securities markets;
• investor protection; and
• enforcement relating to capital market activities.
By adopting the CMSA definition of securities, the Companies Act 2016 ensures that both Acts operate harmoniously.
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Importance of Securities in Corporate Law
Securities play a central role in corporate finance.
Corporations issue securities to:
• raise capital for business expansion;
• finance acquisitions;
• refinance existing obligations;
• attract investors;
• facilitate employee incentive schemes where permitted; and
• support long-term business growth.
Investors acquire securities to obtain:
• ownership interests;
• investment returns;
• dividend income;
• interest income;
• capital appreciation; or
• other investment benefits.
Practical Examples
Example 1 – Issue of Ordinary Shares
ABC Berhad issues one million ordinary shares to investors through an Initial Public Offering (IPO).
The ordinary shares constitute securities under the Capital Markets and Services Act 2007.
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Example 2 – Corporate Bonds
XYZ Berhad issues RM100 million worth of corporate bonds to institutional investors.
The bonds are securities regulated under the CMSA.
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Example 3 – Debenture Issue
A manufacturing company issues secured debentures to finance the construction of a new production facility.
The debentures constitute securities.
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Example 4 – Rights Issue
A listed company offers existing shareholders the opportunity to subscribe for additional ordinary shares.
The shares offered under the rights issue are securities.
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Compliance Requirements
Corporations issuing or dealing with securities should ensure that they:
• comply with the Companies Act 2016 and the Capital Markets and Services Act 2007;
• comply with the requirements of the Securities Commission Malaysia (SC) where applicable;
• make all required disclosures to investors;
• obtain any necessary approvals or registrations before issuing securities;
• comply with Bursa Malaysia Listing Requirements if listed; and
• ensure that offering documents and prospectuses satisfy all applicable legal requirements.
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Importance
The definition of securities is fundamental to the interaction between the Companies Act 2016 and the Capital Markets and Services Act 2007. By incorporating the meaning assigned under the CMSA, the Companies Act 2016 establishes a consistent legal framework for the regulation of investment instruments issued by corporations. Securities are the principal means by which companies raise capital and investors participate in corporate ownership or financing.
Their regulation is essential for maintaining fair, orderly, and transparent capital markets, protecting investors, and promoting confidence in Malaysia's financial system.
Consequently, whenever the Companies Act 2016 refers to securities, the scope and legal effect of that term must be determined by reference to the Capital Markets and Services Act 2007, ensuring harmony between company law and capital markets regulation.
《2016 年公司法》
“证券”（Securities） 具有《2007 年资本市场与服务法令》（Capital Markets and Services Act 2007，简称 CMSA）赋予该词的含义。
换言之，《2016 年公司法》并未自行重新定义“证券”，而是明确采用《2007 年资本市场与服务法令》中的法定定义。
因此，凡《2016 年公司法》中提及“证券”，其具体范围、性质及法律含义，均须参照当时有效的《2007 年资本市场与服务法令》及其相关修订确定。
实务说明（Practical Explanation）
“证券”是公司法、公司融资及资本市场监管中的核心法律概念。
《2012016 年公司法》主要规范公司的：
- 注册成立；
- 公司管理；
- 股份及股本；
- 董事职责；
- 股东权利；
- 财务报告；
- 公司重组；
- 清盘；以及
- 其他公司法律事项。
《2007 年资本市场与服务法令》则主要监管：
- 证券发行；
- 证券要约；
- 公众集资；
- 资本市场活动；
- 资本市场中介机构；
- 投资者保护；
- 市场行为；以及
- 证券交易及执法。
由于“证券”同时涉及公司法与资本市场法，《2016 年公司法》直接采用《2007 年资本市场与服务法令》的定义，以避免两个法律制度对同一金融工具作出不同解释。
因此，在判断某项金融工具是否属于证券时，不能只阅读《2016 年公司法》，还必须参考：
- 《2007 年资本市场与服务法令》；
- 相关附表及修正法令；
- 马来西亚证券监督委员会发布的法定文件；
- 适用的资本市场规例；
- 马来西亚证券交易所上市规定；以及
- 其他相关证券法律。
定义的目的（Purpose of the Definition）
“证券”的定义具有以下重要目的：
- 确保《2016 年公司法》与《2007 年资本市场与服务法令》之间的法律一致性；
- 避免相关法令重复制定不同定义；
- 建立统一的证券法律概念；
- 明确公司发行的投资工具何时受到资本市场监管；
- 促进资本市场活动的统一监管；
- 防止发行人通过改变金融工具名称逃避证券法律；
- 保护投资者及公众；
- 提高证券发行及交易的透明度；
- 支持公平、有序及透明的资本市场；以及
- 使证券定义可随资本市场法律的修订而发展。
为什么《2016 年公司法》采用外部定义？
（Why the Companies Act Adopts the CMSA Definition）
《2016 年公司法》没有为“证券”另行制定一套独立定义，主要是因为证券的范围广泛，并可能随着金融市场及投资产品的发展而变化。
若公司法与资本市场法各自采用不同定义，可能产生以下问题：
- 同一金融工具在一项法令下属于证券，在另一项法令下却不属于证券；
- 公司及投资者难以判断适用法律；
- 监管机构之间出现权限重叠；
- 发行人可能利用定义差异逃避监管；
- 投资者保护标准不一致；以及
- 法院解释出现冲突。
通过采用《2007 年资本市场与服务法令》的定义，可以确保：
- 公司法与证券法使用统一术语；
- 同一工具受到一致监管；
- 资本市场法律改革可同步影响公司法中的证券概念；以及
- 投资者能够在较明确的法律框架下作出投资决定。
《2007 年资本市场与服务法令》下证券的基本含义
（Meaning of Securities under the CMSA）
虽然“证券”的完整法定定义载于《2007 年资本市场与服务法令》，但从一般法律及商业实务而言，证券通常是指代表以下一项或多项权益的投资工具：
- 公司所有权；
- 债权；
- 偿还本金的权利；
- 收取利息或收益的权利；
- 参与利润的权利；
- 认购股份或债权工具的权利；
- 与股份或债权证有关的权益；或
- 其他受资本市场法律承认的投资利益。
证券可以代表：
- 权益性投资，例如股份；
- 债务性投资，例如债券或债权证；或
- 其他与投资、认购、转换或交易有关的权利。
一项工具是否属于证券，不应只根据其名称判断。
法院及监管机构可能考虑其：
- 实质法律权利；
- 经济功能；
- 收益结构；
- 发行目的；
- 投资者承担的风险；
- 是否可转让或交易；以及
- 是否属于《2007 年资本市场与服务法令》涵盖的范围。
证券的主要类别（Common Types of Securities）
1. 股份（Shares）
股份代表股东在公司中的所有权权益。
公司发行股份后，股份持有人通常成为公司的成员，并可依据股份类别享有相应权利。
常见股份包括：
- 普通股；
- 优先股；
-可赎回优先股；
- 可转换优先股；
- 无表决权股份；
- 不同类别股份；以及
- 公司章程或发行条款所设立的其他股份。
股份所附带的权利可能包括：
- 在股东大会上表决；
- 收取股息；
- 分享公司利润；
- 在清盘时参与剩余资产分配；
- 获得公司资料；
- 优先认购新股份；以及
- 依据《2016 年公司法》、公司章程及发行条款享有的其他权利。
2. 普通股（Ordinary Shares）
普通股是公司最常见的权益性证券。
普通股股东通常可能享有：
- 一股一票的表决权；
- 收取董事会依法宣布的股息；
- 参与公司的长期资本增值；
- 在公司清盘时，于债权人及优先股股东之后参与剩余资产分配；以及
- 依据法律及公司章程享有的其他成员权利。
不过，普通股并不保证：
- 固定股息；
- 资本回报；
- 投资本金安全；或
- 公司盈利。
普通股股东承担公司经营表现及市场价格波动所带来的投资风险。
3. 优先股（Preference Shares）
优先股通常在以下一项或多项权利方面优先于普通股：
- 股息支付；
- 资本偿还；
- 清盘分配；或
- 其他经发行条款规定的权利。
优先股可以设计为：
- 累积优先股；
- 非累积优先股；
- 可赎回优先股；
- 可转换优先股；
- 参与优先股；或
- 非参与优先股。
优先股是否具有表决权，须视：
- 《2016 年公司法》；
- 公司章程；
- 发行条款；以及
- 股份类别权利
而定。
4. 债权证（Debentures）
债权证通常是公司为筹集借款资金而发行的债务证券。
债权证持有人一般是公司的债权人，而不是公司所有人。
债权证可能包括：
- 有担保债权证；
- 无担保债权证；
- 可转换债权证；
- 公司债券；
- 贷款票据；
- 固定利率债务工具；
- 浮动利率债务工具；以及
- 其他证明公司债务的金融工具。
债权证条款通常会规定：
- 本金金额；
- 利率或回报；
- 到期日；
- 偿还方式；
- 担保资产；
- 违约事项；
- 转换权；
- 持有人权利；以及
- 受托人或证券持有人代表的安排。
5. 债券（Bonds）
债券通常是发行人为筹集资金而向投资者发行的债务工具。
投资者购买债券，实质上是向发行人提供融资。
债券条款通常规定：
- 发行本金；
- 利率或票息；
- 利息支付日期；
- 到期日；
- 本金偿还；
- 担保安排；
- 信用评级；
- 提前赎回权；
- 违约事项；以及
- 其他投资条款。
债券发行人可能包括：
- 公众公司；
- 大型私人公司；
- 金融机构；
- 政府相关实体；或
- 其他获准发行债务工具的法人团体。
6. 票据（Notes）
票据通常是证明发行人负有偿还责任的债务工具。
票据可以是：
- 短期票据；
- 中期票据；
- 长期票据；
- 固定利率票据；
- 浮动利率票据；
- 有担保票据；
- 无担保票据；或
- 可转换票据。
票据的法律性质须根据其具体条款确定。
某项文件即使名称为“票据”，仍须审查其是否符合《2007 年资本市场与服务法令》下证券的定义。
7. 可转换证券（Convertible Securities）
可转换证券赋予持有人在特定条件下，将债务或优先权益转换为普通股或其他证券的权利。
常见例子包括：
- 可转换债权证；
- 可转换优先股；
- 可转换贷款票据；以及
- 其他附带转换权的投资工具。
可转换证券兼具债务或优先权益与潜在股权的特征。
投资者在转换前可能是债权人或优先股股东，转换后则可能成为普通股股东。
8. 认股权证（Warrants）
认股权证一般赋予持有人在指定期间内，以预先确定的价格认购公司股份的权利。
认股权证本身不一定使持有人成为股东。
持有人通常须在：
- 行使期内；
- 按规定行使价；
- 提交适当文件；以及
- 缴付认购款项
后，方可取得有关股份。
认股权证可用于：
- 筹集资本；
- 增强其他证券的投资吸引力；
- 奖励现有股东；或
- 作为企业融资安排的一部分。
9. 股份认购权及其他权益
（Rights and Interests Relating to Securities）
证券的范围可能不仅限于已正式发行的股份或债券，也可能包括与证券有关的特定权利或权益，例如：
- 股份认购权；
- 配股权；
- 转换权；
- 购买证券的权利；
- 与债权证有关的权益；或
- 《2007 年资本市场与服务法令》所承认的其他投资权利。
具体是否属于证券，必须依照当时有效的法定定义判断。
证券的主要特征（Characteristics of Securities）
证券通常具有以下一项或多项特征：
- 代表公司所有权或债权；
- 具有投资性质；
- 由公司或其他发行人发行；
- 可用于筹集资本；
- 可能产生股息、利息或其他收益；
- 可能具有转让性；
- 可能在资本市场交易；
- 可能受要约、发行及披露规定监管；
- 可能具有市场价值；以及
- 投资者通常承担一定程度的风险。
不过，并非所有具备上述特征的金融安排均必然属于证券。
最终判断须依据法定定义及具体事实。
证券与公司资本（Securities and Corporate Capital）
公司可通过发行证券筹集不同性质的资金。
1. 权益融资（Equity Financing）
公司通过发行股份取得资本。
其主要特点包括：
- 通常无须按固定日期偿还投资本金；
- 投资者成为股东；
- 股东可能享有表决权；
- 股息取决于公司盈利及合法分派能力；
- 原有股东持股比例可能被摊薄；以及
- 公司资产负债表中的股东权益增加。
2. 债务融资（Debt Financing）
公司通过发行债券、债权证或票据借入资金。
其主要特点包括：
- 公司须按约定偿还本金；
- 公司通常须支付利息或约定收益；
- 投资者是债权人；
- 债务可能有担保；
- 债务持有人通常不参与公司一般管理；以及
- 违约可能引发执行担保或其他法律行动。
公司为什么发行证券？
（Why Corporations Issue Securities）
公司可发行证券以：
- 筹集营运资金；
- 扩展业务；
- 兴建厂房；
- 购买设备；
- 收购其他公司；
- 进行企业重组；
- 偿还或再融资现有债务；
- 开拓新市场；
- 投资研发；
- 支持长期业务增长；
- 推行员工激励计划；或
- 改善资本结构。
不同证券适用于不同融资需要。
例如：
- 普通股适合长期权益融资；
- 优先股可用于吸引希望获得优先回报的投资者；
- 债券适合大型债务融资；
- 可转换证券可结合债务融资与未来股权转换。
投资者为什么购买证券？（Why Investors Acquire Securities）
投资者购买证券可能希望获得：
- 公司所有权；
- 表决权；
- 股息收入；
- 利息收入；
- 固定收益；
- 资本增值；
- 转换为股份的机会；
- 投资组合多元化；
- 对特定行业的投资敞口；或
- 其他投资利益。
不同证券具有不同风险。
例如：
- 普通股通常具有较高资本增值潜力，但承担较高价格及商业风险；
- 债券一般提供约定收益，但承担发行人信用风险；
- 可转换证券兼具债务及股权风险；
- 无担保债权证在发行人无力偿债时可能面对较高损失风险。
《2016 年公司法》与《2007 年资本市场与服务法令》的关系
（Relationship Between the Companies Act and the CMSA）
《2016 年公司法》主要规范：
- 公司的注册成立；
- 股份发行的公司内部权力；
- 股本结构；
- 股东权利；
- 董事职责；
- 公司章程；
- 股份配发；
- 股份转让；
- 公司会议；
- 财务报告；以及
- 公司治理。
《2007 年资本市场与服务法令》主要规范：
- 向公众提出证券要约；
- 证券发行及分销；
- 招股说明书；
- 资本市场中介机构；
- 证券市场；
- 投资顾问及基金管理活动；
- 市场失当行为；
- 内幕交易；
- 虚假或误导性披露；
- 投资者保护；以及
- 资本市场执法。
因此，公司发行证券时，可能必须同时遵守两套法律。
例如，一家公司有公司法上的权力发行股份，并不代表其可以在没有遵守资本市场法律的情况下，向公众自由出售股份。
私人发行与公众发行（Private Placement and Public Offering）
证券发行的法律要求，通常取决于发行方式及投资者范围。
私人发行
私人发行通常面向：
- 特定投资者；
- 机构投资者；
- 现有股东；
- 战略投资者；或
- 符合法定条件的有限对象。
即使属于私人发行，仍须确认是否适用：
- 公司法批准；
- 证券法豁免；
- 信息披露；
- 认购协议；
- 股东批准；
- 马来西亚证券监督委员会要求；以及
- 上市规定。
公众发行
公众发行通常涉及向公众或广大投资者提出认购或购买证券的邀请。
公众发行可能涉及：
- 招股说明书；
- 马来西亚证券监督委员会的监管；
- 严格信息披露；
- 财务及风险资料；
- 中介机构；
- 承销安排；
- 证券登记；
- 上市申请；以及
- 投资者保护规定。
首次公开募股（Initial Public Offering）
首次公开募股通常是指公司首次向公众发行股份，并可能寻求股份在马来西亚证券交易所上市。
首次公开募股通常涉及：
- 公司重组；
- 尽职调查；
- 招股说明书；
- 财务审计；
- 法律意见；
- 承销商或主要顾问；
- 马来西亚证券监督委员会；
- 马来西亚证券交易所；
- 股份定价；
- 投资者推介；以及
- 上市后持续披露义务。
通过首次公开募股发行的股份属于证券。
配股（Rights Issue）
配股是公司向现有股东提供按其持股比例认购新股份的机会。
配股通常具有以下特点：
- 优先向现有股东提出；
- 设有认购价格；
- 设有接受期限；
- 可能可放弃或转让认购权；
- 未认购部分可能由承销商承接；以及
- 可能导致公司股本增加。
配股涉及的股份及相关权利，可能属于证券及与证券有关的权益。
证券发行不等于公司注册成立
（Issuing Securities Is Distinct from Incorporation）
公司注册成立与证券发行属于不同法律事项。
公司注册成立是指法人实体的产生。
证券发行则是公司成立后，为筹集资本或设立投资权益而进行的融资行为。
一家公司即使已经依法注册成立，也不能因此假设其可不受限制地：
- 向公众出售股份；
- 发行债券；
- 邀请投资；
- 刊登投资广告；或
- 向公众承诺投资回报。
是否可进行有关活动，须同时审查资本市场法律。
证券转让（Transfer of Securities）
证券通常可依据其性质及适用法律进行转让，但转让可能受到以下限制：
- 《2016 年公司法》；
- 《2007 年资本市场与服务法令》；
- 公司章程；
- 股东协议；
- 证券发行条款；
- 上市规定；
- 外资限制；
- 监管批准；
- 锁定期；以及
- 其他法律限制。
私人公司的股份转让通常受较多限制。
上市证券则可通过认可市场交易，但须遵守市场规则。
证券持有人与公司成员的区别（Security Holders and Members）
并非所有证券持有人都是公司的成员。
例如：
- 普通股持有人通常是公司成员；
- 优先股持有人通常也是成员；
- 债券持有人是债权人；
- 债权证持有人是债权人；
- 票据持有人通常是债权人；
- 认股权证持有人在行使前未必是股东。
因此，“证券持有人”是一个较广泛的概念。
只有持有使其取得成员资格的证券，并依法登记为成员的人士，才属于公司成员。
证券要约与招股说明书（Offers of Securities and Prospectuses）
当公司向公众要约证券时，可能需要编制及登记招股说明书或其他获法律认可的要约文件。
招股说明书通常须披露：
- 发行人资料；
- 董事及管理层；
- 业务性质；
- 财务资料；
- 风险因素；
- 募集资金用途；
- 证券权利；
- 重大合同；
- 诉讼；
- 利益冲突；以及
- 其他重大资料。
其目的在于让投资者在获得充分资料后作出投资决定。
公司不得在证券要约文件中作出：
- 虚假陈述；
- 误导性陈述；
- 重大遗漏；
- 不实预测；或
- 其他违法披露。
证券监管中的实质重于形式
（Substance over Form）
金融工具的名称并不必然决定其法律性质。
发行人不能仅通过将一项投资产品命名为：
- 会员计划；
- 收益计划；
- 合作协议；
- 融资协议；
- 投资单位；
- 回报证明；
- 数字权益；或
- 其他商业名称，
便自动避免证券法适用。
监管机构可能分析：
- 投资者是否投入资金；
- 是否预期获得收益；
- 收益是否依赖发行人或管理人的经营；
- 投资者是否取得所有权或债权；
- 产品是否可交易；
- 是否向公众推广；以及
- 其经济实质是否属于受监管的投资工具。
数字化证券及新型投资工具
（Digital Securities and Emerging Investment Instruments）
随着金融科技发展，证券可能以电子或数字形式记录、发行或交易。
数字化形式本身不会自动改变其法律性质。
若某数字工具实质上代表：
- 公司股份；
- 债务权益；
- 收益权；
- 认购权；
- 可转换权；或
- 其他受《2007 年资本市场与服务法令》监管的投资权益，
其仍可能属于证券。
因此，发行数字投资产品前，应确认：
- 是否构成证券；
- 是否须获得批准；
- 是否涉及认可市场；
- 是否须持有资本市场牌照；
- 是否须提供披露文件；以及
- 是否符合反洗钱及投资者保护要求。
马来西亚证券监督委员会的角色
（Role of the Securities Commission Malaysia）
马来西亚证券监督委员会是马来西亚资本市场的主要监管机构之一。
其职能可能包括：
- 监管证券发行；
- 监管资本市场中介机构；
- 监督公开募股；
- 执行证券法律；
- 处理市场失当行为；
- 保护投资者；
- 发布指引及监管框架；
- 促进资本市场发展；以及
- 与其他监管机构合作。
公司发行或要约证券时，应判断是否需要：
- 证券监督委员会批准；
- 登记或存档；
- 符合特定豁免；
- 委任持牌中介机构；或
- 遵守特定披露要求。
马来西亚证券交易所的角色（Role of Bursa Malaysia）
若公司证券在马来西亚证券交易所上市，公司除须遵守《2016 年公司法》及《2007 年资本市场与服务法令》外，还须遵守适用的上市规定。
有关义务可能包括：
- 持续披露；
- 即时公告重大事项；
- 关联方交易程序；
- 董事及主要股东利益披露；
- 财务报告；
- 公司治理；
- 股东批准；
- 股份发行限制；
- 上市证券交易；以及
- 停牌或除牌规定。
因此，上市公司所发行证券受到多层法律及监管制度约束。
证券发行中的董事职责（Directors’ Duties in Securities Issuance）
董事在批准证券发行时，应确保：
- 发行具有适当商业目的；
- 符合公司利益；
- 公司具有发行权力；
- 已取得所需董事会或股东批准；
- 发行价格合理；
- 不存在不当稀释；
- 利益冲突已披露；
- 信息披露准确；
- 募集资金用途真实；以及
- 遵守所有适用法律。
董事不得利用证券发行：
- 不当巩固控制权；
- 损害少数股东；
- 转移公司价值；
- 向特定人士提供不公平利益；或
- 误导投资者。
投资者保护（Investor Protection）
证券监管的主要目的之一，是保护投资者免受：
- 欺诈；
- 虚假陈述；
- 重大遗漏；
- 市场操纵；
- 内幕交易；
- 无牌投资活动；
- 不当销售行为；
- 利益冲突；
- 不透明收费；以及
- 不公平市场行为。
投资者保护并不表示投资不会亏损。
证券投资仍可能因：
- 公司经营不佳；
- 市场波动；
- 利率变化；
- 信用违约；
- 流动性不足；
- 行业风险；或
- 宏观经济变化
而产生损失。
法律主要确保投资者获得适当资料，并使市场在公平及透明条件下运作。
实务示例（Practical Examples）
例子一：首次公开发行普通股
ABC Berhad 通过首次公开募股向投资者发行一百万股普通股。
该等普通股代表投资者在 ABC Berhad 中的所有权权益，因此属于证券。
公司须同时遵守：
- 《2016 年公司法》；
- 《2007 年资本市场与服务法令》；
- 证券监督委员会要求；以及
- 适用的上市规定。
例子二：公司债券
XYZ Berhad 向机构投资者发行总值 RM100 million 的公司债券。
投资者向公司提供融资，并有权根据债券条款收取利息及到期本金。
该等债券属于债务证券。
例子三：有担保债权证
某制造公司为兴建新厂房，发行以其土地及机械作为担保的债权证。
债权证持有人是公司的有担保债权人。
有关债权证属于证券，并可能同时涉及押记登记要求。
例子四：配股
一家上市公司按现有股东的持股比例，邀请股东认购额外普通股。
配股所涉及的新股份属于证券。
有关认购权本身亦可能属于与证券有关的法定权益。
例子五：可转换贷款票据
ABC Sdn. Bhd. 向投资者发行可转换贷款票据。
投资者最初是公司的债权人，但可在满足条件后，将票据转换为普通股。
该工具可能属于证券，并同时具有债务及股权特征。
例子六：认股权证
XYZ Berhad 向现有股东发行认股权证，允许股东在三年内以预定价格认购新股份。
认股权证属于与股份认购有关的投资工具。
持有人在正式行使认股权证前，不一定是有关新股份的股东。
例子七：私人公司向特定投资者发行股份
ABC Sdn. Bhd. 向三名战略投资者发行新普通股。
有关股份仍属于证券。
即使发行对象有限，公司仍须遵守：
- 公司法批准程序；
- 股份配发要求；
- 股东协议；
- 资本市场法律的适用豁免；以及
- 其他相关法律。
例子八：以不同名称包装的投资计划
某公司向公众推广所谓“固定回报合作单位”，要求投资者投入资金，并承诺根据公司项目利润支付回报。
即使该产品未被称为“股份”或“债券”，监管机构仍可能根据其法律及经济实质，判断其是否属于证券或其他受监管资本市场产品。
例子九：上市公司发行债券
一家上市公众公司希望发行长期债券以收购另一家公司。
公司须审查：
- 董事会批准；
- 股东批准；
- 债券发行文件；
- 证券监督委员会要求；
- 上市规定；
- 关联方交易问题；以及
- 财务披露。
例子十：雇员股份计划
某公司设立员工股份认购计划，让合资格员工在符合服务条件后取得公司股份。
有关股份属于证券。
公司须确保计划符合：
- 公司法；
- 证券法；
- 上市规定（如适用）；
- 税务规定；以及
- 雇员计划文件。
发行证券前的实务检查
（Practical Checklist Before Issuing Securities）
公司在发行证券前，应确认：
- 公司是否具有发行该类证券的权力；
- 公司章程是否设有限制；
- 是否须取得董事会批准；
- 是否须取得股东批准；
- 是否涉及股份类别权利；
- 是否涉及优先认购权；
- 是否构成公众要约；
- 是否需要招股说明书；
- 是否适用资本市场豁免；
- 是否需要证券监督委员会批准或存档；
- 是否需要委任持牌中介机构；
- 是否涉及上市规定；
- 发行价格是否公平合理；
- 是否存在董事或主要股东利益；
- 募集资金用途是否明确；
- 是否需要押记登记；
- 是否须更新公司登记册；
- 是否须提交股份配发资料；
- 是否须作出投资者披露；以及
- 是否已取得法律、财务、税务及监管意见。
合规要求（Compliance Requirements）
发行、要约、出售或处理证券的公司应确保：
- 遵守《2016 年公司法》；
- 遵守《2007 年资本市场与服务法令》；
- 遵守相关附属法例及指引；
- 符合马来西亚证券监督委员会要求；
- 如属上市公司，遵守马来西亚证券交易所上市规定；
- 取得所有必要批准；
- 准备准确及完整的发行文件；
- 不向投资者作出虚假或误导性陈述；
- 披露所有重大风险；
- 清楚说明证券附带的权利；
- 妥善记录董事会及股东批准；
- 正确更新股东及证券持有人记录；
- 按时完成公司法呈报；
- 遵守押记登记要求；
- 仅由获准或持牌人士进行受监管活动；
- 妥善使用募集资金；以及
- 保存所有发行、认购及付款记录。
违法发行或不当要约证券的风险
（Risks of Unlawful Securities Offerings）
如公司或相关人士未遵守适用证券法律，可能面对：
- 发行被禁止或停止；
- 要约文件被拒绝；
- 民事赔偿责任；
- 投资者撤销认购；
- 行政处罚；
- 刑事检控；
- 罚款；
- 监禁；
- 董事个人责任；
- 资本市场牌照被撤销；
- 证券停牌；
- 公司声誉受损；以及
- 投资者提出集体或个别索赔。
若证券要约涉及欺诈、虚假陈述或无牌活动，法律后果通常更为严重。
“证券”定义可能随法律修订而变化
（The Definition May Evolve）
由于《2016 年公司法》采用《2007 年资本市场与服务法令》的定义，“证券”的具体范围可能随资本市场法律修订而变化。
因此，公司及专业顾问不应只依赖旧版定义。
在处理新型融资工具或投资产品时，应查阅：
- 最新法令文本；
- 修正法令；
- 相关附表；
- 证券监督委员会指引；
- 监管决定；以及
- 适用司法判例。
尤其在涉及：
- 数字投资工具；
- 可转换融资；
- 混合证券；
- 众筹；
- 私募投资；
- 结构性产品；或
- 跨境证券发行
时，应进行专门法律分析。
重要性（Importance）
“证券（Securities）” 的定义，是《2016 年公司法》与马来西亚资本市场法律之间的重要连接条文。
通过采用《2007 年资本市场与服务法令》所赋予的含义，《2016 年公司法》确保公司法与证券法在处理投资工具时保持一致。
证券是公司筹集资本的主要法律工具，包括：
- 股份；
- 优先股；
- 债权证；
- 债券；
- 票据；
- 可转换证券；
- 认股权证；以及
- 其他受资本市场法律承认的投资权益。
证券对于公司而言，可用于：
- 融资；
- 扩展业务；
- 收购资产；
- 重组资本；
- 偿还债务；以及
- 支持长期增长。
对于投资者而言，证券可能提供：
- 所有权；
- 股息；
- 利息；
- 资本增值；
- 转换权；以及
- 其他投资回报。
然而，证券发行及交易亦可能涉及重大风险，因此必须受到严格监管。
证券法律的主要目标包括：
- 确保充分信息披露；
- 防止欺诈及误导；
- 监管资本市场中介机构；
- 维护公平及有序市场；
- 保护投资者；
- 促进资本形成；以及
- 增强公众对金融体系的信心。
必须注意，公司根据《2016 年公司法》拥有发行股份或其他证券的权力，并不代表其可不受限制地向公众募集资金。
公司仍须确定：
- 是否构成证券要约；
- 是否需要招股说明书；
- 是否须取得监管批准；
- 是否适用资本市场豁免；
- 是否涉及上市规定；以及
- 是否须由持牌机构处理有关活动。
因此，每当《2016 年公司法》提及“证券”时，必须参照《2007 年资本市场与服务法令》确定其范围及法律效果。
正确理解“证券”的定义，对于：
- 公司；
- 董事；
- 公司秘书；
- 股东；
- 投资者；
- 债权人；
- 审计师；
- 法律顾问；
- 财务顾问；以及
- 资本市场中介机构
均至关重要。
该定义通过统一公司法及资本市场法的解释，支持马来西亚建立透明、规范、具有投资者保障及国际信誉的资本市场制度。
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